(서울=연합인포맥스) 이규선 기자 = '한국판 스트래티지(MSTR)'를 표방하는 기업들의 등장은 혁신이 아닌 한국 가상자산 시장의 구조적 실패를 드러내는 경고등이라는 지적이 나온다.

전문가들은 5일 금융 인프라가 부재한 상황에서 비트코인 트래저리 전략을 어설프게 모방하는 것은 투자자 보호의 사각지대를 키울 수 있다고 우려했다.

◇MSTR의 핵심은 '효율적 레버리지'와 '기관의 통로'

미국 상장사 스트래티지(MSTR) 전략의 핵심은 단순히 비트코인을 대량 매집하는 데 있지 않다. 투자자들에게 '효율적인 레버리지' 수단을 제공하는 것이 핵심 가치로 꼽힌다.

개인이 대출로 비트코인에 투자하면 높은 이자와 마진콜(담보 가치 하락 시 강제 청산) 위험을 감수해야 하지만, 스트래티지 주식을 매수하면 이런 부담을 기업에 위임하는 효과를 누릴 수 있다. 기업의 높은 신용도를 활용해 저렴하고 안정적으로 레버리지 투자를 하는 셈이다.

또한 스트래티지는 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 승인 이전까지 연기금 등 보수적인 기관 투자자들이 비트코인에 합법적으로 투자할 수 있는 거의 유일한 통로 역할을 했다. 국민연금도 스트래티지 투자를 통해 상당한 수익을 거둔 바 있다.

하지만 온라인카지노 순위 벳위즈 기업들은 이러한 스트래티지의 핵심 가치를 구현할 수 없는 환경에 놓여 있다.

가장 큰 걸림돌은 법인의 가상자산 직접 투자를 가로막는 환경이다. 현행 규제상 법인은 거래소를 통한 직접 코인을 매수할 수 없다. 제도권 내 공식 매입 통로가 차단된 상황에서 기관 전문 장외거래(OTC)나 프라임 브로커리지(PB) 같은 금융 인프라도 전무하다.

정구태 인피닛블록 대표는 "거래소가 막혀있는 상황에서 법인이 대량의 비트코인을 효율적으로 매입할 수 있는 유일한 창구가 PB나 OTC인데, 온라인카지노 순위 벳위즈에는 이런 시장이 없다"고 지적했다.

결국 국내 기업들은 제도권 밖에서 소수의 개인에게 의존해 비싼 비용을 치르거나 불투명한 거래에 노출되는 등 시작부터 '가시밭길'을 걸을 수밖에 없는 구조다.

자금 조달 비용 역시 스트래티지와 비교할 수 없을 정도로 높다. 스트래티지는 0%에 가까운 금리로 전환사채를 발행하지만, 국내 기업들은 5% 수준의 고금리를 부담하고 있다. 효율적인 레버리지가 아닌 고비용 리스크를 떠안고 시작하는 셈이다.

◇'기관 없는 시장'이 낳은 기형적 구조…제도 개선 목소리

이러한 문제의 근본 원인은 기관 투자자의 진입을 막아놓은 채 개인 투자자 중심으로 형성된 시장 구조에 있다는 비판이 나온다.

이종섭 서울대학교 교수는 "전문 기관을 먼저 시장에 진입시켜 PB, 수탁 등 제도적 안전판을 마련하고 시장의 안정성을 높이는 것이 올바른 순서"라며 "순서가 뒤바뀌면서 기관은 배제된 채 개인 중심의 '깜깜이 투기판'이 형성됐다"고 우려했다.

그는 이러한 기관 투자자의 부재가 경영진의 도덕적 해이를 견제하지 못하는 문제로 이어진다고 지적했다.

이 교수는 "만약 비트코인 가격이 하락해 자본잠식 위기에 몰리면 경영진이 '한 방'을 노리고 더 위험한 알트코인으로 갈아탈 우려가 있다"며 "기관 투자자가 주주로 있다면 이런 위험한 베팅을 사전에 막는 견제 장치 역할을 할 수 있을 것"이라고 설명했다.

이를 위해 근본적인 제도 재설계가 시급하다는 목소리가 높다. 법인의 가상자산 투자를 양성화하고, 이들이 활동할 수 있는 프라임 브로커리지(PB)·수탁 등 금융 인프라를 시급히 구축하는 것이야말로 투자자를 보호하고 건전한 시장을 만드는 첫걸음이라는 지적이다.

정구태 인피닛블록 대표는 "현재 온라인카지노 순위 벳위즈 시장은 개인 중심의 거래소 시장이 전부"라며 "법인들이 투명하고 효율적으로 활동할 수 있는 시장 환경으로 다변화해야 한다"고 강조했다.

kslee2@yna.co.kr

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