상장사 CJ 주주 보호 움직임 속 온라인카지노 총판 벳위즈비율 관건…승계 임박 관측도

(서울=연합인포맥스) 박경은 정필중 기자 = CJ가 CJ올리브영과의 합병 절차에 들어갔다. 합병비율 산정을 위한 가치 평가 작업에 돌입한 것이다.

예견된 수순이다. CJ는 외부 재무적 투자자(FI)에 남아있던 올리브영의 잔여 지분을 모두 사들였고, 이재현 CJ 그룹 회장의 장남인 이선호 실장도 6년 만에 지주사로 복귀했다. 이러한 변화는 CJ와 올리브영 합병을 가리키는 신호로 받아들여졌다.

5일 투자은행(IB) 업계에 따르면 CJ는 최근 한 회계법인에 CJ올리브영과의 합병을 위한 가치평가를 의뢰했다. 업계에서는 추석 연휴 전후로 이 평가가 마무리될 것으로 예상한다.

◇주주 보호 움직임에 고차방정식 된 온라인카지노 총판 벳위즈·승계 스토리

합병 비율 산정이 역시 관건이다. CJ그룹 오너 일가 입장에서는 양사 간 합병을 추진할 때 이들의 지분이 많은 CJ올리브영의 기업가치를 상대적으로 높게 산정하는 편이 유리하다. 반대 입장에서, CJ의 기업가치가 낮게 평가될 경우 일반 주주들의 손해가 예상된다.

시장에서는 이미 올리브영의 기업가치를 CJ의 주가에 반영하고 있다. 특히 지난 2분기 CJ의 2분기 영업이익을 지탱한 것도 올리브영이었다. 주요 상장 자회사의 실적은 부진했으나, 핵심 자회사인 올리브영이 시장 기대치를 상회하는 실적을 냈다. 중기적으로도 올리브영의 분기 매출이 역대 최고 실적 경신을 이어갈 것이란 전망도 나온다.

주주 보호 장치가 강화된 점도 온라인카지노 총판 벳위즈과 승계 시나리오에서 '고차방정식'의 필요성을 키웠다. 새 정부가 들어선 뒤 일반 주주로까지 이사의 충실 의무를 넓히는 상법 개정안이 통과됐다. 계열사 간 온라인카지노 총판 벳위즈, 인수·온라인카지노 총판 벳위즈(M&A) 등을 추진할 때 주주 보호 노력을 어떻게 이행했는지에 대해 입증해야 한다.

입법 전에도 상황은 비슷했다. 지난해 두산그룹의 온라인카지노 총판 벳위즈 비율 산정에서 논란이 발생했고, 금융당국도 제동을 걸었다. 사업 구조 개편 목적, 분할 온라인카지노 총판 벳위즈 배경을 구체적으로 기재하라고 요구했다. 다만 이면에는 온라인카지노 총판 벳위즈 비율에 대한 문제의식이 자리했다고 보는 시각이 우세하다.

◇올영 온라인카지노 총판 벳위즈 추진에 이선호 실장 지주사 복귀까지…승계 임박했나

지주사인 CJ와 CJ올리브영 간 합병 추진으로 오너 4세의 경영 승계가 임박한 게 아니냔 해석 역시 나오는 분위기다.

이선호 전 CJ제일제당 식품성장추진실장은 이달 1일부터 CJ로 자리를 옮겨 미래기획실장을 맡게 됐다.

미래기획실은 이름 그대로 그룹 차원의 미래성장동력 발굴과 신사업 확대 등을 도맡는 부서다. 그간 실 차원의 신사업 관련 조직이 없었는데, 이번 핀포인트 인사로 그룹 성장 견인이란 중책을 맡은 셈이다.

지주사와 CJ올리브영 간 합병 역시 승계 핵심 키 중 하나로 꼽힌다.

CJ올리브영은 지난 3월 신한투자증권과 신한은행이 만든 특수목적법인(SPC) '한국뷰티파이오니어'가 보유한 지분 11.3%에 대해 3년 내로 매입할 수 있는 콜옵션을 행사해 외부 주주 정리에 나섰다.

지난해 말 기준 이선호 실장과 이경후 CJ ENM 브랜드전략실장의 CJ올리브영 보유 지분은 각각 11.04%, 4.21%다. CJ에서는 보통주 기준 각각 3.20%, 1.47%를 갖고 있어 합병을 통한 지배력 확대를 도모할 수 있다.

관건은 합병 비율인데, 공교롭게도 지난 5월 CJ올리브영은 용산구의 KDB생명타워를 사옥 용도로 6천744억 원에 매입한다고 밝힌 바 있다.

사옥 용도 목적이라고는 하나, 일각에서는 '합병 비율 맞추기'란 해석도 나왔다. 상장사와 비상장사 간 합병 시 비상장사의 경우 자산가치 등이 반영돼, 자산을 늘릴 경우 올리브영에 좀 더 유리한 합병 비율이 산출될 수 있다는 이유에서다.

회사 측은 "온라인카지노 총판 벳위즈 여부에 대해서도 검토한 적 없다"고 말했다.

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