지난해부터 피벗(pivot)이 경제 기사의 중심에 자리 잡고 있다. 높은 인플레이션이 쉬 잡히지 않고 고금리가 길어지면서 온라인카지노 운영의 관심은 피벗, 즉 금리인하 시점에 쏠려 있다. 가히 온라인카지노 운영의 모든 전망과 선택을 좌우한다고 할 수 있을 것이다. 너무 과도한 것 같다. 인플레이션이 대체적인 예상처럼 낮아지는 추세로 진행된다면 언젠가 금리인하는 당연한 수순일 것이다. 시간문제일 뿐이다. 오히려 더 중요한 것은 그 폭과 속도일 것인데 온라인카지노 운영은 그 시작 시기가 언제인가에 애를 태운다.

지난 5월 15일 발표된 미국의 4월 소비자 물가 및 소매 판매 지표에 온라인카지노 운영은 크게 안도했다. 1분기 중 예상보다 높은 물가 상승률에 금리인상 필요성까지 제기되자 크게 긴장했던 터였다. 미국을 비롯한 주요 국가의 주가지수가 크게 반등했고 온라인카지노 운영금리는 큰 폭 하락했다. 온라인카지노 운영가격에 반영된 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인하 시점이 앞당겨졌다. 그 여파로 미 달러화가 약세를 보이며 달러-원 환율은 5월 16일 25원 가까이 떨어지기도 했다.

그러나 이번 4월 지표는 연초 과도했던 흐름이 조정된 것이지 미국의 경기 및 인플레이션의 추세가 바뀌는 모습은 아니라는 것이 주요 전문가들의 분석이다. 상품과 주택 부문에서 인플레이션 하락세가 지속되고 있으나 미 경제의 가장 큰 비중을 차지하고 있는 서비스 부문의 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 고용 및 성장 또한 일부 완화된 모습을 보였으나 잠재 수준의 양호한 수준을 지속하고 있으며 소득 여건 또한 매우 좋다. 미국의 인플레이션은 아직 갈 길이 멀다.

미 국채 금리 움직임을 보면 10년물이 5월 15일 10bp 하락하였다가 17일까지 다시 8bp 반등했다. 온라인카지노 운영이 과잉 반응을 보인 후 되돌려진 것이다. 이렇게 온라인카지노 운영금리가 통계 발표 후 크게 오르내리는 일이 반복되고 있다. 미국 채권온라인카지노 운영의 변동성을 나타내는 무브(MOVE)지수를 보면 연준이 정책금리를 인상한 2022년 3월 이후 평균 120 수준을 보이고 있는데 이 지수가 120을 넘은 것은 글로벌 금융위기 및 팬데믹 시기에나 있었던 일이다.

이와 같은 현상은 경제가 소위 변곡점을 지나고 있을 때 발생할 수 있다. 큰 선박이 방향을 전환하게 되면 파도가 높게 일기 마련이다. 그러나 이렇게 온라인카지노 운영이 들썩이는 것에는 중앙은행도 한몫하고 있다. 연준의 데이터 의존(data-dependency) 정책 운용과 연방공개온라인카지노 운영위원회(FOMC) 위원들의 소위 닷차트(Dot-Chart) 발표는 금융온라인카지노 운영에 이중적인 메시지를 던지면서 혼란을 가중하고 있다.

여러 차례에 걸쳐 제롬 파월 연준 의장은 발표되는 데이터에 의존해 정책을 추진하겠다고 했다. 경제에 내재한 큰 불확실성 때문이다. 그러나 중앙은행의 통화정책은 본질적으로 선제적(forward-looking)이어야 하기에 내부적으로는 금리 경로를 추정하고 있을 것이다. 다만 이를 공개하지 않고 향후 정책 방향에 대해 확신이 설 때까지 모호성을 유지하는 것이다. 즉 '데이터 의존'은 커뮤니케이션 방식일 따름이다. 만일 실제로 통화정책을 확인된 데이터 만을 가지고 운영하려 한다면 긴 시차 때문에 정책 실패를 자초할 것이다.

문제는 연준이 발표하는 닷차트가 사실상 포워드 가이던스 역할을 하고 있는 점이다. 파월 의장이 그 의미를 아무리 축소하려고 해도 온라인카지노 운영은 이를 연준의 정책 방향으로 이해한다. 당연한 일이다. 정책 결정에 참여하는 위원들의 전망이 고스란히 드러나 있기 때문이다.

이렇게 사실상 포워드 가이던스를 제시하면서 데이터 의존적으로 정책 방향을 결정하겠다고 하는 이중적인 모습에 온라인카지노 운영은 혼란스럽지 않을 수 없다. 연준은 닷차트에서 금년 중 세 번의 금리인하를 시사하면서도 아직 잘 모르겠다고 한다. 결국 그 판단은 온라인카지노 운영의 몫이다. 그래서 온라인카지노 운영은 매일 발표되는 경제지표에 더 예민하게 반응하게 된다. 닷차트를 통해 온라인카지노 운영에 정책 정보를 투명하게 제공하여 온라인카지노 운영을 안내하겠다는 친절함이 오히려 온라인카지노 운영에 부정적 영향을 미치는 것이다. 만일 닷차트에 큰 변화가 발생하게 되면 온라인카지노 운영 혼란은 상당할 수밖에 없다. 연준이 자기가 만든 함정에 빠졌다는 비판의 소리도 들린다.

새로운 정보에 주가와 금리가 변화하는 것은 당연한 가격발견 과정이다. 그러나 그것이 효율적이어야 한다. 피벗 기대가 만들어내는 온라인카지노 운영의 과도한 출렁임은 거시경제를 정상으로 되돌리는데 더 큰 비용을 치르게 한다. 비이성적 과열(irrational exuberance)은 온라인카지노 운영의 안정을 저해할 뿐만 아니라 '긴축적' 정책의 실물경제 파급을 저해하여 인플레이션의 정상화를 지체시킨다. 향후 인플레이션 경로는 사전적으로 정해져 있기보다는 정책 운용과 금융온라인카지노 운영 상황에 달려 있다. 데이터가 울퉁불퉁하지만, 곧 길이 보일 것이다. 차분하게 호흡을 가다듬을 때다.

(이승헌 숭실대 교수/ 전 한국은행 부총재)

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