(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 이창용 한국은행 총재는 우리나라 등 신흥국이 구조적인 경기 침체 상황에 빠지고 금리정책의 효과가 제약되는 실효하한금리(ELB)에 근접할 경우 중앙은행 대출 정책이 효과적 대안이 될 수 있다고 밝혔다.

우리나라의 금융중개지원대출 같은 대출지원제도(FFL)가 양적완화(QE) 등 비전통적통화토토커뮤니티(UMP)이나 외환시장개입(FXI) 보다는 부작용이 적고, 토토커뮤니티 목표의 달성에도 더 유리할 수 있다는 것이다.

이 총재는 18일 미국 워싱턴DC 국제통화기금(IMF)에서 '미셸 캉드쉬 중앙은행 강연' 강연자로 나서 신흥국이 구조적인 장기 침체(secular stagnation) 상황에 직면할 경우 사용할 수 있는 토토커뮤니티 대안을 제시하면서 이런 견해를 밝혔다.

우리나라를 포함한 신흥국이 장기침체에 직면할 가능성이 작지 않은 만큼 이에 대응할 토토커뮤니티 수단도 진지하게 고민해야 한다는 게 이 총재의 시각이다.

그는 "한국은 초저출산과 빠른 고령화로 이러한 상황에 놓일 가능성이 커지고 있으며 중국, 태국과 같은 아시아 신흥국들도 유사한 위험에 처해 있다"고 우려했다.

이 경우 우리나라 금중대와 같은 준재정 토토커뮤니티이 효과적인 수단이 될 수 있다고 이 총재는 제안했다.

그는 "올해 초 한국의 통화토토커뮤니티 결정은 금중대를 통화토토커뮤니티의 보완수단으로 전환할 가능성을 보여줬다"면서 "정치적 불확실성이 완화될 때까지 금리 인하를 잠시 보류하는 대신 통화토토커뮤니티을 보완하기 위해 금중대를 활용해 자영업자와 중소기업에 선별적으로 지원했는데, 이는 선별적 토토커뮤니티수단이 '크지만 무딘 칼(blunt tool)'인 금리 토토커뮤니티의 한계를 어떻게 보완할 수 있는지 보여준다"고 설명했다.

그는 "경제학 교과서는 경제가 유동성 함정에 빠지고 금리가 ELB에 도달하면 통화토토커뮤니티보다 재정토토커뮤니티이 더 유용하다고 가르쳐 왔다"면서 "저도 통화토토커뮤니티이 유일한 대안이 되어서는 안 된다고 생각하며, 부작용이 우려되는 UMP보다는 FFL과 같은 준재정적 토토커뮤니티수단이 더 효과적이지 않을까 하는 생각을 하게 된다"고 주장했다.

QE 등 UMP는 신흥국에서 실시하기에는 자국 통화의 급격한 절하 가능성 등 위험이 크다는 게 이 총재의 판단이다.

QE는 또 인플레이션 유발과 자산 불평등 심화 등의 부작용으로 인해 선진국도 신중한 입장이라고 덧붙였다.

또 스위스와 같이 대규모 외환시장 개입을 통한 경기 조절도 자본유출 위험 등의 이유로 우리나라 포함 신흥국에 적용하기는 어렵다고 봤다.

이 총재는 "이에따라 한국이 ELB에 대응해 FXI와 QE를 적용하기는 어려울 것"이라고 진단했다.

토토커뮤니티 효과 면에서도 FFL이 유용할 수 있다고 봤다.

그는 "이론적으로 특정 부문이 특히 침체되어 있을 때, 해당 부문에서 소비를 많이 하는 경제주체에 부를 재분배함으로써 가장 필요한 곳에서 수요를 늘리는 것이 사회적으로 최적"이라면서 FFL과 같이 특정 부문을 선별적으로 지원하는 정책이 정당성을 가질 수 있다고 평가했다.

이 총재는 다만 금중대 등 FFL을 적극 사용하기 위해서는 재정 우위나 독립성 훼손 위험을 최소화하기 위한 세심한 제도설계가 필수적이라고 덧붙였다.

그는 "합리적 수준의 한도 및 용도 제한, 출구전략(exit strategy) 등에 대한 사전적인 설정이 필요하다"면서 " FFL이 일정 규모를 넘으면 정부의 신용보증이 뒷받침되어야 한다"고 말했다.

그는 "방식은 실제로 여러 국가가 위기 상황에서 사용한 바 있다"면서 "이를 전제로, IMF가 이러한 접근법을 토토커뮤니티도구에 추가할 만한지 검토해 주기 바란다"고 제안했다.

조건부 포워드가이던스는 유용한 토토커뮤니티 수단이 될 것이란 견해도 표했다.

선진국들이 금융위기 상황에 사용한 포워드가이던스에 대해 지금은 부정적으로 평가하고 있지만, 중앙은행이 가진 유용한 정보를 더 많이 시장에 전달하는 점 등에서 긍정적으로 볼 수 있다는 것이다.

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