신한투자증권 "과거 금리 인하 당시 과도한 레버리지 붕괴됐는지 봐야"

(서울=연합인포맥스) 서영태 기자 = 금리 인하가 주식의 매력을 떨어뜨리지 않고 오히려 강하게 만들어 줄 가능성이 크다는 의견이 제기됐다.

김성환 신한투자증권 연구원은 16일 보고서를 통해 "금리 인하 시작과 주가의 관계는 복합적이기 때문에 금리 인하가 주가에 악재라는 생각에 동의할 수 없다"고 말했다.

신한투자증권이 과거 사례를 분석한 결과, 금리 인하가 시작될 때 주가 흐름은 중립적이었다. 금리 인하가 2~3년에 걸친 약세장의 신호탄이었던 경우도 있고, 반대로 유동성 버블을 불러온 경우도 있었다.

온라인카지노 조작 벳무브 인하 이후 주가의 방향을 걸정한 변수는 레버리지였다. 김 연구원은 "주가의 급락과 급등 경로가 갈라졌던 기준을 온라인카지노 조작 벳무브 인하 당시 과도한 레버리지가 붕괴됐는지로 설정해야 한다"고 주장했다.

만약 수년간 쌓인 과도한 레버리지와 가격 버블이 붕괴하는 상황이라면, 온라인카지노 조작 벳무브 인하로 인한 자산가격 부양 효과보다 연쇄 청산에 따른 디레버리징 압력이 더 크기 때문에 주가가 붕괴한다.

김 연구원은 "돈을 풀어도 물가와 자산가격 회복이 어렵다"며 2001년 닷컴버블·2007년 주택버블·2022년 중국 부동산 위기 등을 사례로 들었다.

그러면서 김 연구원은 "반대로 금리 인하가 단행되는 시점에 레버리지가 쌓여있지 않다면 금리 인하는 즉각적인 자산가격 부양 효과를 발휘한다"며 "디레버리징 압력이 없는 국면에서 과잉 유동성이 주입되면 경제주체들은 기꺼이 레버리지를 선택할 수 있기 때문"이라고 설명했다.

실제로 1998년 10월 연방준비제도(Fed·연준)의 보험성 금리 인하와 2020년 3월 팬데믹 때 금리 인하는 민간 경제주체의 레버리지 부담이 과도하지 않은 시점이었고, 당시의 주가와 금리를 살펴보면 마지막 금리 인하 이후 동반 상승하는 모습을 나타냈다.

김 연구원은 현재는 경제주체가 채무 상환에 허덕이는 상태가 아니며, 낮은 크레딧(회사채) 스프레드(금리차)가 이를 방증한다고 분석했다. 연쇄청산 리스크가 없다는 관점이다.

김 연구원은 "이런 상황에서의 온라인카지노 조작 벳무브 인하는 추후 채무자에게 유리한 환경을 조성한다"며 "채무자가 유리한 상황에서 주식이 좋았었다는 점을 기억해야 한다"고 말했다.

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